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超级大乐透历史查询: 馬駿:人民幣匯率“破7”與“8·11”匯改有五點不同

2019年08月09日 11:08 來源:金融時報 參與互動 

p5今天开奖结果查询 www.zntmq.com   8月5日,人民幣對美元匯率在離岸和在岸市場雙雙“破7”,引發國內外廣泛關注。近日,有些市場參與者將本次“破7”與“8·11”匯改進行比較。2015年8月11日,人民幣一次性貶值近2%,同時人民銀行宣布了人民幣對美元匯率中間價報價機制改革?!?·11”之后,人民幣曾經面臨一年多的持續貶值壓力,外匯儲備從4萬億美元降至3萬億美元左右。

  這次“破7”之后,會不會重現“8·11”匯改之后的持續貶值壓力?就相關問題,《金融時報》記者采訪了中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿博士。馬駿認為:“仔細比較近年來我國外匯市場的這兩件大事,現在與“8·11”期間所面臨的市場環境至少有五點不同。這次人民幣更有底氣?!?/p>

  馬駿強調的五個不同點包括:

  第一,“8·11”匯改前人民幣跟隨美元大幅升值,而今年并沒有。2011年至2015年,美元指數升值26%;國際清算銀行測算的人民幣名義有效匯率也升值30%。連續大幅升值為人民幣積累了較大的貶值壓力,更容易出現連續貶值和資本外流。而今年以來,美元指數基本在97左右波動,人民幣有效匯率指數也保持在116左右,并未積累過多的貶值壓力。

  第二,近年來,人民幣匯率彈性明顯增強,市場主體適應匯率波動能力也明顯提高,行為更加理性?!?·11”匯改前,人民幣長期單邊升值,微觀市場主體沒有應對人民幣貶值的經驗,某日出現較大貶值就容易導致恐慌。而近年來,人民幣對美元匯率彈性明顯增強,人民幣匯率波動率已經接近了主要發達國家匯率的波動率。多數企業和金融機構等市場主體對人民幣匯率的雙向波動已經習慣,外匯風險對沖也更為充分,即使短期人民幣匯率波動有所加大,一般也不會導致恐慌。

  第三,2015年前,資本流入總體較多,一旦匯率預期出現變化,流出就會比較明顯。在人民幣升值時期,部分企業對人民幣升值的預期較強,一些資金繞過資本流動管理措施流入境內,還有部分境內企業借入外債較多。這些資金對匯率預期十分敏感,2015年,我國外債總額頭寸就減少了3227億美元。這些情況在近三年內已經得到明顯改變。

  第四,與2015年相比,目前中國企業和居民資產配置更為均衡,進一步調整的需求相對有限。2014年年末,我國企業和居民持有境外資產總計2.5萬億美元,境外負債總計4.8萬億美元,凈負債2.3萬億美元;2018年年末,我國企業和居民持有境外資產增至4.2萬億美元,增加了1.6萬億美元,境外負債總計5.2萬億美元,凈負債1萬億美元,減少了1.3萬億美元。經過這些年企業和居民主動調整資產負債結構,增加外幣資產配比,匯率變化對企業和居民資產負債表的沖擊會更小,不容易導致大規模的資產配置變化。

  第五,“8·11”匯改前股市經歷了劇烈波動,而今年股市運行相對平穩?!?·11”匯改前,上證綜指從6月12日的5166點跌至8月10日的3928點,跌幅達24%?;愀鈉詡淶幕懵時嶂笛沽υ諞歡ǔ潭壬戲從沉斯墑杏牖閌蟹縵盞幕ハ嗟?,加之加杠桿行為的普遍存在,使兩個市場形成沖擊放大機制。與2015年相比,今年股市表現相對平穩,沒有成為導致匯率貶值的原因。

  基于以上理由,馬駿說,“近年來我國外匯市場供求更為均衡,居民資產配置更為多元,匯率彈性已經明顯提高,單方向貶值和升值的壓力都不大。與三年前相比,人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定的底氣更足?!?(原題為《馬駿:人民幣匯率“破7”與“8·11”匯改有五點不同 保持基本穩定底氣更足》)

【編輯:姜貞宇】
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